Porównanie obligacji skarbowych – maj 2026

Co miesiąc Ministerstwo Finansów ogłasza nową emisję obligacji skarbowych. W maju 2026 do wyboru mamy sześć typów ogólnodostępnych (OTS, ROR, DOR, TOS, COI, EDO) oraz dwa rodzinne dla beneficjentów programu 800+ (ROS, ROD). Poniżej w prosty sposób pokazujemy, czym się różnią, ile można na nich zarobić przy 10 000 zł i którą wybrać w zależności od tego, na jak długo chcesz zamrozić pieniądze. Wszystkie kwoty są po podatku Belki (19%) i po uwzględnieniu kary za wcześniejszy wykup, gdy ma zastosowanie.

Oferta maja 2026 w skrócie

Tabela pokazuje oprocentowanie w pierwszym okresie odsetkowym, sposób naliczania oprocentowania w kolejnych okresach oraz zmianę w stosunku do poprzedniej emisji (kwiecień 2026) . Dla obligacji o zmiennym oprocentowaniu (ROR, DOR) kluczowa jest stopa referencyjna NBP; dla indeksowanych inflacją (COI, EDO, ROS, ROD) — odczyt inflacji GUS z poprzednich miesięcy plus stała marża. „pp” to punkty procentowe (różnica pomiędzy dwoma oprocentowaniami — np. 6,35% − 6,10% = 0,25 pp).

Tabele w tym artykule możesz przewijać w bok, aby zobaczyć wszystkie kolumny.

„Marża” to stała liczba dodawana do inflacji lub do stopy NBP — decyduje o tym, o ile realnie zarabiasz ponad inflację lub ponad bieżące stawki NBP. Oprocentowanie pokazane wyżej dotyczy pierwszego okresu odsetkowego (zwykle 1 miesiąc lub 1 rok).

Ile zarobisz na 10 000 zł? Zysk netto według czasu trwania inwestycji

Tabela pokazuje, ile realnie trafi na Twoje konto po 19% podatku i po ewentualnej karze za wcześniejszy wykup. Gwiazdka (*) oznacza, że obligacja została sprzedana przed terminem zapadalności i zapłaciłeś opłatę za przedterminowy wykup. Pusta komórka znaczy „obligacja w tym czasie jeszcze nie zapada i wykup przed terminem byłby nieopłacalny" — w takiej sytuacji skorzystaj z porównywarki powyżej, żeby sprawdzić dowolny horyzont.

* zysk po opłacie za przedterminowy wykup. Obliczenia dla scenariusza inflacji zbliżonej do celu NBP (ok. 2,4% średnio) i bez konta IKE — w IKE zysk netto = zysk brutto (pełne +19% więcej).

Koszt przedterminowego wykupu — ile stracisz, wycofując kapitał wcześniej?

Za sprzedaż obligacji przed terminem zapadalności Ministerstwo Finansów pobiera opłatę — nie przekracza ona naliczonych odsetek, więc nie stracisz zainwestowanego kapitału, ale możesz stracić sporą część zarobionych odsetek. Dla krótszych obligacji (ROR, DOR) jest symboliczna, dla dłuższych rośnie proporcjonalnie do zapadalności. Jeśli dotrzymasz obligację do końca terminu, opłata w ogóle nie jest pobierana.

Wyjątek OTS — obligacje trzymiesięczne też możesz sprzedać przed terminem, ale Ministerstwo Finansów nie pobiera tu opłaty kwotowej; zamiast tego tracisz całe naliczone odsetki, a na konto wraca sama wartość nominalna (100 zł za sztukę). Stąd w tabeli niżej OTS widnieją jako „brak” — opłaty rzeczywiście nie ma, ale wykup przed terminem nie jest darmowy.

Co wybrać zależnie od czasu inwestycji?

Na 1 rok

Cały roczny horyzont pokrywają ROR — zarobisz ok. 303 zł netto na 10 000 zł i po roku obligacja sama wygasa, żadnej kary. Jedyny haczyk: oprocentowanie ROR zmienia się co miesiąc wraz ze stopą NBP, więc jeśli RPP obniży stopy, Twój zysk też się zmniejszy.

OTS wygasa już po 3 miesiącach — żeby pokryć cały rok, musiałbyś kupić je cztery razy z rzędu i każda kolejna emisja może mieć inne warunki. Długie obligacje (TOS, COI, EDO) na rok też dają zarobić, ale wymagają wcześniejszego wykupu z karą kwotową — kara pomniejsza odsetki, lecz ich nie wymazuje. ROR jest po prostu prostszy: wygasa naturalnie, bez pilnowania terminu i decyzji o wykupie.

Na 2 lata

Pojawia się ciekawy dylemat. DOR wygasa dokładnie po 2 latach i nie ma kary — zarobisz ok. 643 zł netto. Z drugiej strony TOS sprzedany przed terminem (z karą 100 zł) daje ok. 656 zł netto, czyli niemal tyle samo, ale Twoje oprocentowanie jest zamrożone na starcie — bezpieczniej, jeśli NBP zacznie obniżać stopy. TOS pasują, gdy preferujesz stałą stopę zamrożoną na starcie; DOR — gdy preferujesz odsetki podążające za stopami NBP.

Na 3 lata

Trzyletni horyzont w całości pokrywają TOS trzymane do końca — zero kary, stałe oprocentowanie, zysk 1 117 zł netto. Na koncie IKE ten sam TOS daje 1 379 zł, bo nie płacisz 19% podatku Belki (+262 zł więcej w kieszeni).

Pytanie, które pada często: „czy przez 3 lata zarobię więcej na TOS, czy na COI/EDO z wcześniejszym wykupem?". Odpowiedź dla emisji z maja 2026: TOS daje więcej (1 117 zł) niż EDO sprzedane po 3 latach (957 zł po karze 300 zł ) — TOS ma stałą stopę zamrożoną na starcie przez całe 3 lata, a EDO w drugim i trzecim roku indeksuje oprocentowanie do bieżącej inflacji powiększonej o marżę. Który układ wygrywa, zależy od relacji stałej stopy TOS do prognozowanej inflacji. COI zapada dopiero po 4 latach, więc na 3 lata zawsze wiąże się z wcześniejszym wykupem.

Na 4 lata

Czteroletni horyzont w całości pokrywa COI — wygasa dokładnie po 4 latach, bez kary, z oprocentowaniem od 2. roku podążającym za inflacją. Zarobek: 1 316 zł netto.

Drugą opcją jest EDO sprzedane po 4 latach z karą 300 zł — dla emisji z maja 2026 daje 1 358 zł netto , czyli o 42 zł więcej niż COI . EDO mają wyższą stopę pierwszego roku i wyższą marżę nad inflację niż COI, więc w rocznikach 2-4 ich oprocentowanie jest konsekwentnie nieco wyższe — kosztem kary za wcześniejszy wykup. Czy bilans wychodzi na plus, zależy od relacji marż obu obligacji i prognozowanej inflacji w danej emisji.

COI sprawdzą się, gdy zależy Ci na czystym wariancie bez opłat i procedury wcześniejszego wykupu. Przy niskiej inflacji (poniżej 2%) TOS trzymane 3 lata plus 1 rok ROR mogą dać kwotę porównywalną do COI.

Na 5 lat

Z obligacji dostępnych dla wszystkich 5-letni horyzont bez rolowania pokrywają tylko EDO — sprzedane po 5 latach (z karą 300 zł) dadzą ok. 1 784 zł netto. Pierwszy rok EDO ma stałe oprocentowanie; od 2. roku jest ono co roku indeksowane do inflacji powiększonej o stałą marżę, więc kapitał nominalnie nadąża za drożyzną — to jest sens „ochrony przed inflacją” w tej obligacji. W spokojnych latach (inflacja blisko celu NBP, ~2,5%) realny zysk netto wychodzi na plus; przy bardzo wysokiej inflacji topnieje, bo Belka 19% obciąża też część inflacyjną.

Alternatywa bez kary: COI trzymane 4 lata do końca (1 316 zł) plus ROR w ostatnim roku — łączna kwota zależy od tego, jaka będzie stopa NBP za 4 lata, więc jest mniej przewidywalna, ale nie płacisz żadnej kary.

Na co uważać?

• Podatek Belki (19%) — od każdego zarobku na obligacjach państwo pobiera 19% podatku. Jeśli masz konto IKE, ten podatek Cię omija — to oznacza ok. 262 zł więcej w kieszeni na każde 10 000 zł zainwestowane w 3-letni TOS.
• Inflacja to miecz obosieczny — dla COI, EDO, ROS i ROD wyższa inflacja = wyższy zarobek. Ale jeśli inflacja spadnie poniżej 2%, te obligacje mogą zarobić mniej niż TOS (stałoprocentowe). Sprawdź wyniki w trzech scenariuszach inflacji w porównywarce powyżej.
• Stopa NBP też się zmienia — oprocentowanie ROR i DOR podąża za stopą referencyjną NBP. Jeśli Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy, Twoje odsetki też spadną. TOS mają oprocentowanie zamrożone — nie zależą od decyzji RPP.
• Ryzyko „co potem?” — jeśli obligacja wygasa przed końcem Twojego horyzontu (np. ROR przy planie na 3 lata), po wykupie musisz znaleźć, gdzie ulokować pieniądze. Kolejna emisja może mieć gorsze warunki niż obecna.
• Zysk netto > „stopa zwrotu” — obligacje prezentuje się często jako „oprocentowanie 6,5%” albo „CAGR 3,3%”. Dla większości osób najbardziej czytelna jest kwota zarobku po podatku — właśnie to pokazuje nasza porównywarka i tabele wyżej.

Słowniczek prostym językiem

Zysk brutto

Kwota odsetek, zanim państwo pobierze 19% podatku Belki.

Zysk netto

To, co realnie trafia na Twoje konto — zysk brutto minus podatek. Na koncie IKE zysk netto = zysk brutto.

Podatek Belki (19%)

Podatek od dochodów kapitałowych. Dotyczy odsetek z obligacji, lokat, dywidend itp. Nie płacisz go w ramach konta IKE/IKZE.

Stopa zwrotu / ROI

Procent, który zarobiłeś w całym okresie inwestycji. Jeśli z 10 000 zł zrobiło się 10 700 zł, stopa zwrotu to 7%. Nie uwzględnia czasu — taki sam 7% w 1 rok to dużo więcej niż 7% w 5 lat.

CAGR (średni roczny zysk)

„Uśredniony” procent zysku rocznie, który uwzględnia procent składany. Jeśli 5-letnia inwestycja ma CAGR 3,3%, to znaczy, że Twój kapitał rośnie tak, jakbyś co roku dostawał 3,3% od stanu z poprzedniego roku. CAGR pozwala porównywać inwestycje o różnej długości, ale tylko wtedy, gdy porównujesz je w tym samym okresie.

Marża

Stała liczba dodawana przez Ministerstwo Finansów do inflacji lub do stopy NBP. To ona decyduje, o ile realnie zarabiasz ponad inflację lub ponad bieżące stopy rynkowe.

Stopa referencyjna NBP

Główna stopa procentowa ustalana co miesiąc przez Radę Polityki Pieniężnej. Wpływa na oprocentowanie ROR i DOR oraz na lokaty i kredyty.

Przedterminowy wykup

Sprzedaż obligacji z powrotem do Ministerstwa Finansów przed jej terminem zapadalności. Dla TOS/COI/EDO (oraz ROS/ROD) wiąże się z niewielką opłatą — nie przekracza ona naliczonych odsetek, więc nie stracisz wpłaconego kapitału, ale możesz stracić sporą część zarobionych odsetek.

Najczęściej zadawane pytania