Jak obliczyć zysk z obligacji skarbowych?

Krzysztof Karasiński Zaktualizowano: 14 sierpnia 2026

Żeby obliczyć zysk z obligacji skarbowych, nie wystarczy pomnożyć wpłaconej kwoty przez oprocentowanie. Trzeba sprawdzić sposób wypłaty lub kapitalizacji odsetek, zmiany oprocentowania, podatek Belki, a przy zakończeniu oszczędzania przed terminem także karę za przedterminowy wykup. Poniżej przechodzimy przez cały rachunek — od prostych OTS po obligacje indeksowane inflacją.

Najważniejsze wzory

Kapitał nominalny = liczba obligacji × 100 zł

Odsetki brutto = odsetki od 1 obligacji po zaokrągleniu × liczba obligacji

Zysk netto = odsetki brutto − ewentualna kara za przedterminowy wykup − podatek Belki

Kwota końcowa = nominał + zysk netto

Oprocentowanie podaje się w skali roku. Stawka 6% nie oznacza więc 6% zysku po trzech miesiącach ani 6% „na rękę”.

Co właściwie liczysz?

Te cztery wartości odpowiadają na różne pytania. Warto je rozdzielić, zanim zaczniesz porównywać wyniki.

Wartość	Co oznacza
Odsetki brutto	Wynagrodzenie należne przed podatkiem i ewentualną karą za przedterminowy wykup.
Zysk netto	To, co faktycznie zarabiasz po podatku i ewentualnej karze za przedterminowy wykup.
Kwota do wypłaty	Zwracany kapitał powiększony o zysk netto.
Realna stopa zwrotu	Zmiana siły nabywczej pieniędzy po uwzględnieniu inflacji.

Jak typ obligacji zmienia obliczenia?

Najważniejsze jest nie tylko oprocentowanie, ale też sposób naliczania i wypłaty odsetek.

Typ	Oprocentowanie	Co dzieje się z odsetkami	Procent składany w obligacji
OTS	Stałe	Wypłata po 3 miesiącach	Nie
ROR, DOR	Stopa referencyjna NBP + marża danej serii	Wypłata co miesiąc	Nie
TOS	Stałe	Coroczna kapitalizacja, wypłata przy wykupie	Tak
COI	Pierwszy rok stałe, potem inflacja + marża	Wypłata co rok	Nie
EDO, ROS, ROD	Pierwszy rok stałe, potem inflacja + marża	Coroczna kapitalizacja, wypłata przy wykupie	Tak

Krok 1: Zbierz dane do obliczeń

Dla każdej posiadanej serii zapisz:

symbol serii i datę zakupu,
liczbę obligacji,
cenę zakupu — zwykle 100 zł, ale przy zamianie może być niższa,
oprocentowanie każdego okresu i marżę zapisaną w liście emisyjnym,
planowaną datę wyjścia — termin wykupu albo datę wcześniejszego zakończenia,
rodzaj rachunku — standardowy albo IKE.

Kapitał nominalny = liczba obligacji × 100 zł

Wydatek na zakup = liczba obligacji × cena zakupu

To rozróżnienie ma znaczenie przy zamianie. Jeśli kupujesz 100 obligacji po 99,90 zł, wydajesz 9 990 zł, ale podstawą obliczeń dla każdej obligacji pozostaje jej nominał 100 zł — łącznie 10 000 zł. Parametry konkretnej serii zawsze sprawdzaj w jej liście emisyjnym i tabeli odsetkowej.

Krok 2: Policz odsetki brutto

Wybierz poniżej mechanizm właściwy dla posiadanego typu obligacji. Na tym etapie liczysz odsetki przed karą za przedterminowy wykup i przed podatkiem.

Najpierw policz jedną obligację, dopiero potem całą inwestycję

Oblicz odsetki dla jednej obligacji o nominale 100 zł.
Zaokrąglij wynik do jednego grosza zgodnie z zasadami danej emisji.
Pomnóż zaokrągloną kwotę przez liczbę posiadanych obligacji.

Nie licz od razu od całego kapitału. Pominięcie zaokrąglenia na poziomie jednej obligacji może dać inny wynik, szczególnie przy dużej liczbie sztuk albo wielu okresach kapitalizacji. Ostateczną wartość dla konkretnej serii potwierdza oficjalna tabela odsetkowa.

OTS — odsetki za trzy miesiące

Oprocentowanie OTS jest podawane w skali roku, dlatego dla pełnego trzymiesięcznego okresu stosujemy jedną czwartą rocznej stawki:

Odsetki od 1 obligacji = 100 zł × r × 3/12

Łączne odsetki brutto = zaokrąglone odsetki od 1 obligacji × liczba obligacji

r — oprocentowanie roczne zapisane dziesiętnie

Przykład: 100 obligacji OTS, czyli 10 000 zł nominału, przy oprocentowaniu 3,00% w skali roku:

1 obligacja: 100 zł × 3,00% × 3/12 = 0,75 zł

100 obligacji: 0,75 zł × 100 = 75,00 zł odsetek brutto

To przykład metody obliczeń, a nie aktualna oferta.

TOS — stała stopa i procent składany

W TOS odsetki nie są wypłacane co roku. Po każdym rocznym okresie powiększają podstawę naliczania na kolejny rok:

Wartość 1 obligacji po n latach ≈ 100 zł × (1 + r)ⁿ

Łączne odsetki brutto = odsetki od 1 obligacji z tabeli × liczba obligacji

Przykład TOS0329: seria sprzedawana w marcu 2026 r. ma stałe oprocentowanie 4,65%. Dla 100 obligacji o nominale 10 000 zł wynik wygląda tak:

Rok	Podstawa dla 1 obligacji	Odsetki od 1 obligacji	Wartość 1 obligacji	Wartość 100 obligacji
1	100,00 zł	4,65 zł	104,65 zł	10 465,00 zł
2	104,65 zł	4,87 zł	109,52 zł	10 952,00 zł
3	109,52 zł	5,09 zł	114,61 zł	11 461,00 zł

Łączne odsetki brutto: 1 461,00 zł
Wartość nominalna z naliczonymi odsetkami: 11 461,00 zł

Dla TOS0329 oficjalna tabela odsetkowa wskazuje 14,61 zł odsetek na jedną obligację w terminie wykupu. Dlatego dla 100 sztuk poprawny rachunek to 14,61 zł × 100 = 1 461,00 zł. Obliczenie wzorem potęgowym od razu od całych 10 000 zł dałoby 1 460,87 zł, ponieważ pominęłoby zaokrąglenia wykonywane dla jednej obligacji.

ROR i DOR — oprocentowanie zmienia się co miesiąc

W pierwszym miesiącu obowiązuje stawka z listu emisyjnego. W kolejnych miesięcznych okresach oprocentowanie jest ustalane według wzoru:

ROR = stopa referencyjna NBP + marża ROR

DOR = stopa referencyjna NBP + marża DOR

Marża może wynosić 0,00% — trzeba sprawdzić konkretną serię. Odsetki są wypłacane po każdym miesiącu, więc nie zwiększają automatycznie podstawy kolejnego naliczenia. Każdy miesiąc liczysz osobno, a wynik roczny brutto to suma dwunastu wypłat.

Aktualną wartość stopy referencyjnej znajdziesz na stronie Podstawowe stopy procentowe NBP.

Wzór kapitał × stopa × liczba dni / 365 daje użyteczne przybliżenie dla niepełnego okresu. Ostateczną kwotę sprawdź w oficjalnej tabeli odsetkowej, która uwzględnia daty okresu i zaokrąglenia dla jednej obligacji.

COI, EDO, ROS i ROD — inflacja z GUS plus stała marża

W pierwszym rocznym okresie oprocentowanie jest z góry zapisane w liście emisyjnym. Od drugiego roku stosuje się:

Oprocentowanie = max(inflacja z GUS, 0%) + marża

Chodzi o roczną stopę wzrostu cen ogłoszoną przez GUS w miesiącu poprzedzającym pierwszy miesiąc nowego okresu odsetkowego. Przy deflacji do wzoru przyjmuje się 0%, więc oprocentowanie nie spada poniżej marży.

Oficjalne odczyty znajdziesz w serwisie GUS: Wskaźniki cen towarów i usług konsumpcyjnych.

Dla przyszłych okresów dokładny zysk jest nieznany — można policzyć tylko scenariusz. Przykładowo załóżmy 100 obligacji, stawkę 6,00% w pierwszym roku oraz 4,00% inflacji i 1,50% marży w drugim roku:

Typ	Rok 1	Rok 2 przy 5,50%
COI	600 zł brutto wypłacone; podstawa pozostaje 10 000 zł	550 zł brutto wypłacone (10 000 zł × 5,50%)
EDO	600 zł skapitalizowane; nowa podstawa 10 600 zł	583 zł skapitalizowane (10 600 zł × 5,50%)

Ta różnica sprawia, że w długim terminie EDO korzystają z procentu składanego, a COI zapewniają coroczną wypłatę gotówki. Własne założenia inflacji możesz wprowadzić w kalkulatorze obligacji skarbowych.

Krok 3: Uwzględnij przedterminowy wykup

Przy wcześniejszym zakończeniu inwestycji odsetki są naliczane do piątego dnia roboczego po dniu złożenia dyspozycji przedterminowego wykupu. Od tak ustalonych odsetek odejmij następnie karę właściwą dla danej serii:

Wynik przed podatkiem = odsetki brutto − kara

Wypłata przed podatkiem = nominał + odsetki brutto − kara

Dla obligacji nabytych od 1 września 2024 r. standardowe kary za jedną obligację wynoszą:

Typ	OTS	ROR	DOR	TOS	COI / ROS	EDO / ROD
Kara	0 zł*	0,50 zł	0,70 zł	1,00 zł	2,00 zł	3,00 zł

* W OTS nie ma kary kwotowej, ale przy przedterminowym wykupie tracisz wszystkie odsetki i otrzymujesz wyłącznie nominał.

Źródło: oficjalne zestawienie stawek przedterminowego wykupu.

Starsze emisje mogą mieć inne stawki. W części nowszych serii pełna kara może obniżyć także zwracany kapitał, jeżeli odsetki z bieżącego okresu są od niej niższe. Dlatego zawsze sprawdź list emisyjny konkretnej serii.

Szczegółowy rachunek na przykładzie COI znajdziesz w artykule jak obliczyć przedterminowy wykup obligacji.

Krok 4: Odejmij podatek Belki

Podatek liczysz na końcu. Na standardowym rachunku wynosi on 19% odsetek, a przy przedterminowym wykupie — 19% dodatniego wyniku pozostałego po odjęciu kary:

Podstawa opodatkowania = max(odsetki brutto − kara, 0 zł)

Podatek = podstawa opodatkowania × 19%

Zysk netto = odsetki brutto − kara − podatek

Wypłata netto = nominał + zysk netto

Przy wykupie w terminie kara wynosi 0 zł, więc podstawą podatku są całe odsetki brutto.

Dokończenie wcześniejszych przykładów

OTS: od 75,00 zł odsetek brutto odejmujemy podatek:

Podatek: 75,00 zł × 19% = 14,25 zł
Zysk netto: 75,00 zł − 14,25 zł = 60,75 zł
Kwota końcowa: 10 060,75 zł

TOS0329: od 1 461,00 zł odsetek brutto odejmujemy podatek:

Podatek: 1 461,00 zł × 19% = 277,59 zł
Zysk netto: 1 183,41 zł
Kwota końcowa: 11 183,41 zł
Efektywna roczna stopa zwrotu netto: ok. 3,80%

Moment potrącenia podatku zależy od sposobu wypłaty odsetek:

W ROR i DOR podatek jest potrącany przy każdej miesięcznej wypłacie odsetek.
W COI podatek jest potrącany przy każdej rocznej wypłacie.
W TOS, EDO, ROS i ROD skapitalizowane odsetki pracują przed opodatkowaniem, a podatek jest potrącany przy ich wypłacie.

Podatek Belki automatycznie pobiera i odprowadza płatnik. Posiadacz obligacji nie musi więc sam obliczać ani wpłacać podatku, a odsetek co do zasady nie wykazuje w rocznym zeznaniu PIT.

IKE-Obligacje: samo posiadanie IKE nie gwarantuje zwolnienia w każdej sytuacji. Bez podatku można wypłacić środki po ukończeniu 60 lat albo po ukończeniu 55 lat i nabyciu uprawnień emerytalnych, jeśli spełniony jest również ustawowy warunek dotyczący okresu wpłat. Wcześniejszy zwrot podlega opodatkowaniu. W kalkulacji warto też uwzględnić opłatę za prowadzenie konta zgodną z aktualną taryfą.

Zysk nominalny a realny

Zysk netto mówi, o ile złotych wzrósł Twój kapitał. Nie pokazuje jednak, czy wzrosła jego siła nabywcza. Dla jednego roku realną stopę zwrotu można oszacować tak:

Stopa realna = (1 + stopa netto) / (1 + inflacja) − 1

Przykład: 5,00% brutto po podatku daje 4,05% netto. Przy inflacji 3,00% realny wynik to około 1,02%. Obligacja indeksowana inflacją również nie gwarantuje dodatniego wyniku realnego w każdym momencie — znaczenie mają podatek, pierwszy okres o stałym oprocentowaniu, kara za przedterminowy wykup, koszty IKE i moment zakończenia inwestycji.

Policz wynik bez ręcznego budowania tabel

Kalkulator EdoLabs uwzględnia historyczne parametry serii, kapitalizację, podatek Belki, konto IKE, własne scenariusze inflacji i wskazaną datę przedterminowego wykupu.

Oblicz zysk z obligacji

Źródła i dane do obliczeń

Artykuł ma charakter edukacyjny i nie stanowi indywidualnej rekomendacji inwestycyjnej ani podatkowej. Ostateczne zasady naliczania określa list emisyjny danej serii.